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物流企业财务管理重点内容及练习题3

山西自考网 发布时间:2013年07月16日

【例题1】某企业全部资产120万元,负债比率为40%,负债利率为10%,当息税前利润为20万元,则财务杠杆系数为()。
A.1.25 B.1.32
C.1.43 D.1.56
【答案】B
【解析】财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT-I=20÷(20-120×40%×10%=1.32
【例题2】某企业的经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%,在其他条件不变的情况下,每股利润将增长()。
A50% B.10% C.30% D.60%
【答案】D
【解析】=6
所以,每股利润增长率=6×10%=60%

【例题2】某企业2001年资产平均总额为1000万元,资产负债率为80%,总资产报酬率为24%,负债的年均利率为10%,,全年包括利息费用的固定成本总额为132万元,所得税率为33%
要求:
1)计算该企业2001年息税前利润;
2)计算该企业2001年净资产收益率;
3)计算该企业2002年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
【答案及解析】
1)息税前利润=1000×24%=240(万元)
负债平均总额=1000×80%=800(万元)
净资产平均总额=1000-800=200(万元)
利息=800×10%=80(万元)
净利润=240-80)×(1-33%=107.2(万元)
净资产收益率=107.2÷200=53.6%
4)边际贡献=240+(132-80)=292(万元)
经营杠杆系数=292/240=1.22
财务杠杆系数=240/240-80=1.5
复合杠杆系数=1.5×1.22=1.83

6、资本结构决策的每股收益无差别点分析法
【例题7】某企业目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该企业打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后企业每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择:按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。企业适用所得税率40%。
要求:
1)计算两个方案的每股利润。
2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。
3)计算两个方案的财务杠杆系数。
4)判断哪个方案更好。
【答案及解析】
2)(EBIT-40-60)×(1-40%/100=EBIT-40)×(1-40%/125
EBIT=340(万元)
3)财务杠杆系数(1=200/200-40-60=2
财务杠杆系数(2=200/200-40=1.25
4)由于方案2每股利润(0.77元)大于方案10.6元),且其财务杠杆系数(1.25
小于方案12),即方案2收益性高,风险低,所以方案2优于方案1
第五章  投资管理

一、固定资产投资

1、现金流量的计算

假定:各年各年投资在年初一次进行;各年营业现金流量在各年年末一次发生;终结现金流量在最后一年年末发生。

现金流出量:购置固定资产成本和垫支的流动资金。

现金流入量:初始投资时原有固定资产的变价收入

营业现金流入=年营业收入-付现成本-所得税

终结现金流量:指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回收额

现金净流量 现金流入量—现金流出量(通常按年计算)

简算法:  建设期某年净现金流量NCF = --原始投资额

经营期某年净现金流量 NCF = 净利 折旧

1:某企业一项投资方案有关资料如下:年初厂房机器设备投资160万元,土地购置费10万元,流动资金50万元,建设期为一年,寿命为5年,固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元,投产后预计每年销售收入为150万元,第一年的付现成本为70万元,以后每年递增5万元,企业所得税率为40%

要求:计算该项目每年的净现金流量。

解:固定资产年折旧额=16010/5=30万元

第一年净利=[150--7030]*140%=30万元

第二年净利=1507530*140%=27万元

第三年净利=1508030*140%=24万元

第四年净利=15085-30*140%=21万元

第五年净利=15090-30*140%=18万元

每年的净现金流量为:NCF0  = —(160+10+50=220万元

NCF1 =0

NCF2 =30+30=57     NCF3 =27+30=57      NCF4 =24+30=54      NCF5 =21+30=51

NCF6 =18+30+50=108

2、某企业准备投资上一新项目,有关资料如下:

1)该项目固定资产投资共80万元,第一年初和第二年初各投资40万元。两年建成投产,投产后一年达到正常生产能力。

2)投产前需垫支流动资本10万元。

3)固定资产可使用5年,按直线法计提折旧,期末残值为8万元。

4)该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元,以后4年每年为85万元(假定于当年收到现金),第一年的经营成本为10万元,以后各年为55万元。

5)企业所得税率为40%

6)流动资本于终结点一次收回。

要求:计算该项目各年净现金流量。

解:固定资产年折旧=808/5=14.4万元

NCF0-1 = 40万元             NCF2 = 10万元    NCF3 =2010=10万元

   NCF4-6 =85-55-14.4*1-40%+14.4=23.76万元

NCF7 =85-55-14.4*140%+14.4+8+10=41.76万元

2、固定资产投资决策

1)非贴现指标

投资回收期  投资方案每年净现金流量相等时:

投资回收期=初始投资额/每年净现金流量

投资方案每年净现金流量不等时:

投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数N+N年年末尚未收回的投资/N+1年的净现金流量。

平均报酬率  平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额

2)贴现值指标

净现值:NPV=各年净现金流量现值之和

各年净现金流量相等,则NPV=年金现值 – 原始投资现值

各年净现金流量不等,则 NPV = 各年现金流量复利现值之和

3:某固定资产投资项目在建设起点一次投入1000万元,建设期为一年。该项目寿命为10年,期满无残值,按直线法计提折旧。投产后每年获利润100万元。设定折线率为没10%

要求:(1)计算每年折旧;(2)计算建设期净现金流量;(3)计算经营期净现金流量;(4)计算静态投资回收期;(5)计算净现值;(6)评价该项目的财务可行性。(10年,10%的年金现值系数)=6.14457,(11年,10%的年金现值系数)=6.49506,(1年,10%的年金现值系数)=0.90909,(1年,10%的复利现值系数)=0.90909

解:年折旧=1000/10=100

建设期净现金流量

NCF0  = -1000万元    NCF1 =0   NCF211 =100+100=200万元

不包括建设期的投资回收期=1000/200=5

包括建设期的投资回收期=5+1=6

净现值NPV= -1000+0+200*6.495060.90909=117.194万元

因为:不包括建设期投资回收期=5=10/2

NPV=117.194 大于0

所以,该项目在财务上基本可行。

4:已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率,经过测试得到以下数据:

设定折现率R                净现值NPV(按R计算)

26%                          --10万元

20%                          +250万元

24%                          +90万元

30%                          --200万元

要求:(1)用内插法计算该项目的内部收益率IRR

2)若该项目的行业基准收益率I14%,评价该项目的财务可行性。

IRR = 24% + 90/90---10))*26%-24%=25.8%

IRR=25.8%大于14%,所以该项目具有财务可行性。

5:某企业急需一台不需安装的设备,该设备投入使用后,每年可增加销售收入71000元,经营成本50000元。若购买,其市场价格为100000元,经济寿命为10年,报废无残值;若从租赁企业租用同样设备,只需要没年末支付15000元租金,可连续租用10年。已知该企业的自有资金的资金成本为12%。适用的所得税率为33%

要求:(1)用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备

2)用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策

解:(1)年折旧=100000/10=10000

年净利润 710005000010000*133%= 7370

NCF0 = -10000       NCF110 = 10000+7370 = 17370

NPV = -100000 + 17370*5.65022 = -1855.68元小于0

PVIFA  IRR  10= 100000/17370 = 5.757

IRR = 10%+6.144575.75705/66.14457-5.65022 * 12%--10= 11.57

净现值小于0,内部收益率小于资金成本,故购买设备方案不可行。

2NCF0 = 0     NCF110 = 71000050000-15000*133= 4020

NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0

所以租赁方案是可行的。

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